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行情回顾：8月21日-8月25日，环保、水务板块分别上涨1.39%、1.99%，电力、燃气板块分别下跌2.26%、3.19%，同期沪深300指数下跌1.98%。

履约期临近，碳价快速上行，碳市场亟待扩容：截止到2023年8月25日，全国碳排放权交易市场累计成交额2.48亿吨，累计成交额115.21亿元，累计成交均价46.45元/吨。随着第二履约周期的临近，近期碳市场交易价格快速上行，8月25日收盘价突破70元，达到73.06元/吨。全国碳排放权交易主体为2000多家电力企业，覆盖的碳排放量约为45亿吨，但是面临碳市场交易主体不足，碳价波动性较大等问题，面对快速上行的碳价，部分电力企业存在碳交易风险。近日，全国8个碳交易市场试点之一的广东省印发《广东省碳交易支持碳达峰碳中和实施方案（2023-2030年）》，广东政策所提到的扩容碳市场，释放交易流动性，进而完善碳价定价体系有望为全国碳市场改革提供借鉴。

提升环境基础设施建设，水治理、固废治理值关注：8月24日，国家发改委、生态环境部、住建部等三部委联合印发《环境基础设施建设水平提升行动（2023—2025年）》的通知。目标到2025年，新增污水处理能力1200万立方米/日，新增和改造污水收集管网4.5万公里，新建、改扩建再生水生产能力不少于1000万立方米/日；全国生活垃圾分类收运能力达到70万吨/日以上，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日以上。我们认为，《通知》有助于：1）加快补齐城市和县城污水处理能力缺口，提标升级扩能改造，推进污水资源化利用，提升污泥无害化处理和资源化利用水平。2）推广静脉产业园模式，实现多项目协同，达到降本增效的目标，加快小型生活垃圾焚烧设备的研发及应用，进一步推进垃圾分类。

投资建议：近期碳价快速上行，部分电力企业或存在碳交易风险，而近期广东省政策提出的扩容碳市场，释放交易流动性，完善碳价定价体系有望解决当前碳市场面临的发展困境。水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份，谨慎推荐华电国际、江苏国信、浙能电力；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力、浙江新能。在“减污降碳协同增效”的指引下，《通知》的提出有望补齐环境治理短板，推动环保产业步入高质量发展阶段。谨慎推荐玉禾田、高能环境、三峰环境、瀚蓝环境、旺能环境、复洁环保。

风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力。